エリオット波動は、価格が五つの推進波と三つの修正波で動くという理論です。基本の構造と規則、主観性への批判を一緒に見ます。
エリオット波動理論は、1930年代に米国の会計士ラルフ・ネルソン・エリオットが株価指数の長い記録を観察して打ち出した考えです。彼は市場の動きが無作為に散らばったものではなく、群衆心理が楽観と悲観の間を行き来しながら作る繰り返しの形を帯びると考え、その基本単位をトレンド方向の五つの波と逆方向の三つの波にまとめました。この理論は1978年のフロストとプレクターの本で再び広く知られるようになり、今も株式や暗号資産のチャート解説によく登場します。理論の魅力は、今の市場が大きな流れのどのあたりにいるかを一つの物語として説明してくれるところにあります。一方で、同じチャートを前にして人によって波を違うように数えることはよくあり、数え方が後で直されることも多いため、予測の道具としての力には昔から疑問が投げかけられてきました。この記事は理論の構造と規則を正確に紹介しつつ、この批判を同じ重さで一緒に扱います。波の数え方を知ることと先行きを知ることは別のことだという点が、この記事の出発点です。
上昇トレンドを例にとると、エリオット理論の一つの周期は上がる五つの波と下がる三つの波でできています。前の五つを推進波と呼び、1・3・5波はトレンド方向に、2・4波はその逆に動きます。その後の三つを修正波と呼び、ふつうA・B・Cと表します。下落トレンドでは向きだけが逆になって同じ構造が現れると考えます。この理論のもう一つの柱は、波の中に波があるという考えです。大きな1波を拡大するとその中がまた小さな五つの波に分かれ、大きな2波は小さな三つの波に分かれる、という具合です。エリオットはこうして入れ子になった波の大きさを階層と呼び、数年にわたる大きな階層から数分の小さな階層まで、同じ形が繰り返されると考えました。この性質のため、どの足の長さで見るかによって今が3波なのか5波なのかが変わることがあり、同じ人が数えても階層を一緒に書いておかないと、別々の物語が混ざりやすくなります。
エリオット理論で推進波を数えるときに必ず守るべきだとされる規則は三つです。この三つのうち一つでも破れば、その数え方は誤りと見なし、別の形で数え直します。一つ目、2波は1波をすべて戻すことはありません。上昇なら、2波の安値が1波の始点より下に行ってはいけません。二つ目、3波は1・3・5波のうちで最も短い波にはなりません。必ずしも最も長い必要はありませんが、最も短くてはいけません。三つ目、4波は1波の価格の領域と重なりません。上昇なら、4波の安値が1波の高値より下に行ってはいけません。ただしこの三つ目の規則には、ダイアゴナル・トライアングルと呼ばれる例外の形が別に定義されていて、実際のチャートではこの例外を持ち出して重なりを認める解釈も出てきます。規則が役に立つのは、これらだけが理論の中で比較的はっきり「誤り」と言える基準だからです。残りのほとんどは、次に見るように傾向を述べるガイドラインです。
規則のほかにも、エリオット理論には「よくそうなる」というガイドラインがたくさんあります。交代のガイドラインは2波と4波が互いに違う形をとる傾向があるというもので、2波が短く急に戻したなら4波は横に長く流れやすいと説明します。延長は、1・3・5波のうち一つがほかの二つよりずっと長く伸びる現象を指し、株式では3波が、商品では5波が伸びる例がよく引用されます。フィボナッチ比率もよく一緒に使われます。2波が1波の50%や61.8%を戻すとか、3波が1波の長さの1.618倍ほどになる、といった説明です（フィボナッチ・リトレースメントの記事）。ここではっきりさせておきたいのは、これらが規則ではなく傾向についての主張だということです。ガイドラインが合わなくても数え方は誤りにならないので、ガイドラインは理論を反証するより、どちらに転んでも説明を付け加えるのに使われがちです。比率が複数あるため、どんな戻りが出てもそのどれかに近く見えやすいという点も、一緒に覚えておく価値があります。
エリオット理論を使う人たちの間で比較的慎重なやり方は、一つの正解を選ぶより、ありうる数え方、つまりカウントを複数並べ、それぞれがどこで誤りになるかを一緒に書いておくことです。たとえば今を上昇の3波の進行中と数えるカウントがあれば、三つの規則によって価格が1波の始点より下に行った瞬間、そのカウントは成り立ちません。このように規則から出てくる境目を無効化の地点と呼びます。代わりのカウントとして今を修正のB波と数える人もいるかもしれず、二つは同じチャートにまったく違う先行きを描きます。このやり方の長所は、少なくともどの価格で考えを改めるべきかが前もって決まる点です。反対に限界もはっきりしています。無効化は一つのカウントを消すだけで、残ったカウントのうちどれが正しいかは教えてくれません。カウントが一つ消されると別のカウントがすぐにその場所を埋めることがよくあり、理論全体が誤りだと確かめられる瞬間はなかなか来ません。この点が、次に見る批判の核心につながります。
エリオット理論へのいちばん古い批判は、過ぎたチャートはうまく説明するのに、先行きについては検証しにくいことを言うというものです。高値と安値がすでに決まった過去のチャートでは五つと三つをきれいに当てはめられますが、進行中のチャートでは、どこが一つの波の終わりか、今見ているのがどの階層かから人によって見方が違います。熟練した人どうしでも同じ日に同じチャートを違うように数えることがよくあるのは、理論を使う人たちも認めている点です。また延長、ダイアゴナル・トライアングル、複合修正のように例外と変形が多いので、最初の数え方が合わなければ別の形で数え直すと、ほとんどの動きを説明できます。どんな結果が出ても説明できる体系は、裏を返せば何が起きるかを前もって絞り込んでくれません。だからといって、この理論がまったく役に立たないと決めつける必要はありません。トレンドの中で修正が繰り返されるという観察や、大きな流れと小さな流れを分けて見る習慣は、ほかの分析にも通じます。ただしその役立ち方はチャートを整理する枠組みに近く、決まった未来を読み取る装置と見るのは難しいでしょう。
エリオット理論に触れるときによく起きる思い違いがいくつかあります。一つ目は、解説に付いたきれいな番号を、すでに確かめられた事実のように受け取ることです。進行中のチャートの波の番号はその人のカウントにすぎず、ほかの人は同じ場所に違う番号を付けます。二つ目は、今が5波だという話を、すぐにトレンドが終わるという意味に読むことです。5波は延長することがあり、今が5波だという判断そのものが、後で3波の中の小さな5波に直されることもよくあります。三つ目は、フィボナッチ比率にぴったり合った過去の場面を根拠にすることです。比率の候補が複数あり、高値・安値の選び方も複数あるので、後から見て合っているように見える場面は簡単に見つかります。四つ目は、自動で波を数えてくれるツールの結果を客観的な答えと見なすことです。ツールも高値・安値を選ぶ基準を人が決めておいたものなので、その基準を変えればカウントが変わります。以下は、エリオットのカウントを見るときに一緒に思い出したい点です。
エリオットが理論を作った材料は米国の株価指数でした。米国の指数のように多くの銘柄をまとめた値は個別企業の出来事が混ざって薄まるので、理論を使う人たちも個別銘柄より指数の方が波を比較的読みやすいと言うことがあります。韓国株ではサムスン電子やSKハイニックスのような大型株は決算や業界の状況、半導体の周期といった個別の要因が大きく働き、取引時間の間の窓のために一つの波がどこで終わったかがあいまいになることもあります。株式分割や配当を反映した修正株価を使うかどうかで古い高値・安値の位置が変わりうる点も、長期のカウントに影響します。暗号資産は24時間取引されるので窓はまれですが、取引の記録そのものが株式に比べて短く、大きな階層のカウントを立てる材料が少なくなります。また暗号資産のように何倍も上下したチャートでは、波の長さを価格の差で測るか比率で測るかによって「3波は最も短くない」といった判定が変わることがあるので、通常の目盛りと対数目盛りを一緒に見るのがよいでしょう（対数チャートの記事）。取引所ごとに高値・安値が少しずつ違う点も、カウントを揺らす要因です。
リアルタイムのチャートでは、波の終わりがいちばん遅く確定します。ある足が高値だったかどうかは、その後にもっと高い足が出なかったことを確かめて初めて言えるので、いちばん右の最後の波はいつも進行中と見る方が正確です。高値・安値を自動でつないでくれるジグザグのようなツールは、新しい足が入るたびに最後の線を伸ばしたり引き直したりすることが多く、数分前に見えていた五つの波が今は四つに変わっていることもあります。進行中の足の高値と安値もまだ変わっている途中なので、その足が無効化の地点に一瞬触れてから戻ることもよくあります。無効化を足が閉じた終値で判断するか、取引の途中で一度でも触れたことで判断するかを前もって決めておかないと、結果を見てから都合のよい方を選ぶことになります。足の長さを変えると見える階層も変わるので、1時間足のカウントと日足のカウントは別々に書いておき、混ぜない方が混乱が減ります。短い足ほど小さな揺れが波のように見えやすいという点も心に留めておきます。
エリオットのカウントを見たり自分で数えたりするときに以下の順で確かめると、理論をチャートを整理する枠組みとして使いながら、過信を減らせます。一つでも当てはまれば、そのカウントから読んだ意味を一段下げて受け取ります。順序の要は、三つの規則と無効化の地点を先に書くことです。物語がもっともらしいかどうかより、どこで誤りと言えるかが先に決まっていてこそ、後で結果を見てカウントをこっそり変えることを防げます。同じチャートに代わりのカウントを書いておき、時間がたってから最初に書いたカウントと実際の流れを比べてみるのも、理論が自分にとってどれだけ役立ったかを確かめる正直な方法です。名前と日付を隠した過去のチャートで自分で数えてみる練習も役に立ちます。同じチャートを数日おいて数え直してみると、自分のカウントがチャートよりその日の気分を多く映していたかどうかも見えてきます。
エリオット波動理論は市場の動きを一つの繰り返す構造で説明しようとする試みで、価格と時間のほかは、出来高やニュース、企業の事情といった情報を直接は扱いません。進行中のチャートでのカウントは人やツールによって変わり、規則から出てくる無効化の地点も一つのカウントを消すだけで、次の動きを決めてはくれません。過去のチャートで波がきれいに合って見える場面は、たいてい結果を知ってから数えたからです。予測が当たった解説は記憶に残り、外れた解説は静かに直されがちなので、理論の的中を体感で判断するのも当てになりません。そのためこの記事は、波のカウントをどの価格で売買するかを決める根拠として示さず、この理論で高値や安値を前もって当てられるとは言いません。この記事は理論の構造と批判を説明する教育用の資料であり、投資の助言ではありません。売買の判断と結果は各自にあります。
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